La renta fija aspira a ser la nueva gallina de los huevos de oro

Tras un histrico 2022 en trminos negativos, el inicio de este ao sorprendi por un fuerte arranque que los gestores de fondos no esperaban hasta mediados de 2023. El negocio ha alcanzado unos datos realmente notables, que alimentan las grandes expectativas. Segn seala una encuesta realizada por el Observatorio Inverco, el 97% de las gestoras de fondos de inversin espera rentabilidades positivas al cierre de 2023 y el 56% incluso vaticina que sern superiores al 3%.

Tal como detalla el citad

o estudio, en el captulo de las suscripciones los buenos resultados estn garantizados. En febrero ya se haban igualado los 17.171 millones de euros de 2022, por lo que vamos camino de cumplir lo que vaticinaba un tercio de las gestoras encuestadas: superar los 20.000 millones. Esto supondra un crecimiento anual de ms del 16,5%. Apotesico, en comparacin con la cada del 40% registrada el ao pasado.

Entre las categoras con un mejor comportamiento se encuentran los fondos garantizados (ms de 944 millones de euros) y los de rentabilidad objetivo (ms de 1.570 millones de euros).

No obstante, ambas se sitan por detrs de la renta fija

, cuyas entradas netas alcanzaron los 7.907 millones de euros al trmino del primer trimestre. Esto equivale a casi el 87% del dinero que entr en los fondos durante ese periodo de tiempo.

Esta categora se ha convertido en la gran baza de los ahorradores, pese a que hasta hace aproximadamente un ao y medio apenas ofrecan rentabilidad. Ahora, por el contrario,

sus rendimientos oscilan entre un 2% y un 3%

.

Paradjicamente, la coyuntura no ha sido precisamente favorable para la renta fija. Al fin y al cabo, el precio de los bonos ha bajado muchsimo, a un ritmo proporcional al que han subido los tipos de inters con el objetivo de contrarrestar las altas tasas de inflacin, agudizadas por la guerra entre Rusia y Ucrania.

CAMBIO DE CICLO.

Sin embargo, despus de la tormenta se vislumbra calma en forma de relajacin de las polticas monetarias de los principales bancos centrales. En este sentido, el presidente de la Reserva Federal de EEUU (Fed), Jerome Powell, apuntaba a principios de este mes de mayo una posible “pausa” en los incrementos de tipos.

Por este motivo,

los expertos prevn un camino con menos curvas

. Si las previsiones se cumplen y, efectivamente, los tipos de inters empiezan a aflojarse, debutar el escenario perfecto para que los inversores elijan los productos de renta fija, ya que se van a llevar una rentabilidad adicional.

“Por primera vez en una dcada,

la renta fija vuelve a ser atractiva y se sita como una verdadera alternativa de inversin frente a otros activos

“, afirman desde el equipo de Estrategia de Mercados de Banca March. Tambin matizan que, en trminos de duracin, “no se recomienda adoptar posiciones en los tramos largos, dado que las curvas de tipos siguen muy invertidas y las tasas subyacentes de inflacin tardarn varios meses en normalizarse”.

ESTRATEGIAS.

En la misma lnea se pronuncia Alejandro Vidal, head Investment manager de Deutsche Bank Espaa: “Dado que no parece que los tipos de inters vayan a subir tanto como pensbamos un mes atrs, como ahorrador

parece buena idea apostar por tipos fijos a corto plazo

, hasta dos o tres aos”. Sin embargo, “si tuviese que endeudarme a largo plazo, optara en estos momentos claramente por el tipo variable”.

En la misma lnea, lvaro Galianes, director de Inversiones de Santander Private Banking Gestin, argumenta que, en el largo plazo, la renta variable “siempre ha demostrado ser el activo financiero con mejores resultados desde el punto de vista de rentabilidad y riesgo; sin perder de vista que tiene liquidez diaria y eso, en determinados momentos de mercado como los que nos ha tocado vivir en los ltimos aos, cobra especial relevancia”.

Por ejemplo, aade Galianes, “

si hubiramos podido invertir 100 dlares en el ndice Standard & Poor’s 500 en 1928, hoy en da se habran convertido en algo ms de 650.000 dlares

, mientras que esos mismos 100 dlares invertidos en letras del Tesoro hoy valdran unos 2.200 dlares”. Por todo ello, concluye, “no hay otro activo igual” a la renta variable, aunque va “cargadsimo de volatilidad y como todos los activos hay que gestionarlos activamente”.

En todo caso, los expertos de

Banca March consideran que “las pausas en las subidas de tipos de la Reserva Federal no son necesariamente buenas

” para la renta variable, “ya que para las Bolsas es mucho ms determinante la evolucin de la economa y, en concreto, si el freno a los tipos vendr acompaado o no de una recesin”. Por esta razn, reiteran que la renta fija ser la gran protagonista de 2023.

INVERSORES.

A pesar de la delicada coyuntura, los inversores espaoles no se han dejado guiar por el miedo. S es cierto que, “ahora mismo, algunas opciones de bajo riesgo y no demasiada duracin ofrecen unos niveles muy adecuados de rentabilidad ajustada al riesgo, por lo que obviamente el mercado tiene apetito”. En este sentido,

existe un gran inters por los instrumentos de deuda y los depsitos a corto plazo

, “pero no por pnico, sino simplemente porque los retornos que ofrecen son atractivos para muchos ahorradores y para algunas partes ms conservadoras en las carteras de inversin”.

Para Raquel Blzquez, jefa de Gestin de Inversiones en Ibercaja Banca Privada, es posible que tras un 2022 muy complicado a nivel de comportamiento de los mercados financieros, “el inversor demande ahora ms certeza en sus resultados”. De ah, aade, que “

soluciones como los fondos de inversin con un objetivo de rentabilidad

, si bien no garantizado, estn siendo una muy buena opcin para los inversores ms conservadores”.

En cualquier caso, subraya la experta, “los pilares de la diversificacin, el asesoramiento y la gestin profesional deben ser las claves para que los inversores puedan navegar con confianza y tranquilidad en cualquier coyuntura de mercado”.

Para lo que resta de ao, el equipo de Estrategia de Mercados de Banca March pronostica “un ejercicio en el que se deber ir incrementando el riesgo, pero

teniendo muy presente que todo tiene un precio

y que, por el momento, hay que esperar y mantener la cautela en renta variable, aprovechando y capturando el efecto positivo que tienen unos tipos base ms altos sobre la renta fija”.

HORA DE APOSTAR POR MERCADOS CONSOLIDADOS

Tras un 2022 complicado para los fondos, con casi todas las categoras con rentabilidades negativas la situacin en 2023 es otra y predomina el verde.

En la firma datos de mercado

VDOS

explican que la inversin en activos de

la zona euro se est revelando como una de las ms rentables

, tanto en activos monetarios, como de RF y de Renta Variable (RV).

“Es buen momento para los valores de la zona euro, si bien quienes deseen entrar en categoras de otras reas geogrficas (USA, emergentes…) pueden hacerlo con fondos con la divisa cubierta”, recomiendan en esta firma.

Hans Marious Lee Ludvigsen

, gestor del fondo

DNB Nordic Small Cap Fund

, da buena cuenta del atractivo europeo. “Destacamos el mercado escandinavo (

Dinamarca, Islandia, Suecia, Noruega y Finlandia

), pues las empresas nrdicas de pequea y mediana capitalizacin han obtenido mejores resultados que otras por su slidos fundamentales y a la

estabilidad del econmica y poltica del entorno

“.

Ludvigsen explica que las empresas de pequea capitalizacin crecen ms rpido que las grandes y que esto es ms evidente en el norte de Europa. Adems, las

pequeas firmas nrdicas pueden generar un exceso de rentabilidad a travs de las adquisiciones

, “pues ha habido 850 adquisiciones registradas desde 1998 en esta zona con una prima media de adquisicin del 34%”, destaca el gestor

Con todo, tras las subidas generalizadas de tipos las rentabilidades de los bonos soberanos y corporativos estn a niveles no vistos, en muchos casos, desde 2008. “As, la

rentabilidad del bono del Tesoro a 10 aos de EEUU ronda el 3,5%

y la de los bonos de elevada rentabilidad en euros supera el 7%”, recuerda

Francisco Simn, Head of Discretionary TAA de Santander Asset Management.

Para Simn hay grandes oportunidades en los mercados de Renta Fija (RF). Los ms conservadores deberan ir a RF soberana y corporativa de elevada calidad crediticia en pases desarrollados, con riesgo medio-bajo y baja sensibilidad a la variacin de las rentabilidades.

Y los ms agresivos podrn beneficiarse de

mayores potenciales acudiendo a fondos emergentes, soberanos y corporativos

, as como a otros de alta duracin y sensibles a los tipos.

POR PERFILES.

Para quienes toleran mejor el riesgo en la

gestora Schroders

ven

oportunidades en fondos de RV europea estilo value

, gestionados de forma activa.

Sin embargo, en un escenario de tipos ms altos por ms tiempo las empresas de valor suelen comportarse mejor en bolsa que las de crecimiento.

“Ahora que los tipos han subido, los bancos europeos, fuertemente regulados, se benefician de un apalancamiento operativo y financiero en el que el alza de los ingresos repercute directamente en la rentabilidad”, exponen en Schroders.

Y qu sucede con los perfiles moderados? Para ellos los expertos de esta firma britnica ven

oportunidades en RF corporativa europea

, especialmente en crdito de alta calidad.

“El endurecimiento de la poltica monetaria trae un alza de los rendimientos de los bonos y un entorno muy atractivo para la RF en cuanto a valoracin. De hecho,

los bonos son cada vez ms atractivos

, lo que ha elevado la demanda por parte de los clientes este ao”, indican desde la firma.

En el caso de la deuda corporativa, los fundamentales de las empresas europeas son slidos ante la desaceleracin que acecha a las economas. Por su parte, para los inversores conservadores estn los fondos de deuda soberana americana, “con volatilidad reducida y niveles de rendimiento atractivos”, dice en Schroders.

LA INVERSIN SOSTENIBLE ECHA RACES A PESAR DE LAS TRABAS

En medio de uno de los contextos financieros ms complejos que se recuerda en los mercados, el patrimonio de los fondos espaoles de inversin sostenible

se dispar el pasado ao hasta un 60% respecto a 2021.

Las cifras de Inverco muestran que, por primera vez, los activos gestionados bajo criterios ESG alcanzaron los 100.000 millones de euros (a da de hoy ya superan los 117.000 millones). Eso se traduce en que estos productos ya

abarcan un tercio de toda la tarta de los fondos espaoles.

Con estos datos sobre la mesa, la fotografa pone de relieve que este nicho, cuyo patrimonio apenas rozaba los 8.000 millones de euros all por 2017, ha logrado anclarse con gran rapidez en la realidad financiera. Todo ello, a raz de que se produjeran

“sensaciones muy positivas durante la pandemia”

, indica Joaqun Garralda, presidente de Spainsif. En ese periodo qued patente la resiliencia de muchas de las compaas que suelen conformar estas carteras y los altos rendimientos reportados por la mayora de ellas.

Hasta ah todo bien. Sin embargo, el cctel que supuso la entrada de “

la compleja taxonoma europea [para definir qu es sostenible] y el conflicto de Ucrania han frenado el auge

“, afirma Garralda. Un ejemplo de la menor rentabilidad registrada tiene que ver con los efectos de la guerra y las subidas de tipos de inters en las industrias del futuro, muy presentes en estos instrumentos. “Muchos fondos ESG haban invertido fuerte en las tecnolgicas, que antes iban como un tiro pero ahora han sufrido una gran prdida de valor, mientras que otros ligados al petrleo y al gas han subido”, arguye.

Aunque en trminos generales es difcil comparar la rentabilidad de la inversin verde con la tradicional por la amplitud de estrategias que abarca, la realidad del pasado ao es que

solo 19 de los 247 fondos sostenibles en Espaa tuvieron resultados positivos,

segn Morningstar.

Cabe recordar que el Reglamento de Divulgacin de Finanzas Sostenibles (SFDR, por sus siglas en ingls) categoriz estos vehculos en sus artculos 9 (productos con objetivos explcitos), que son los ms puros en sostenibilidad) y 8 (sostenibles pero ms laxos), que representan el 99% de este segmento. Y son las gestoras las que autoclasifican sus fondos en una u otra categora.

Eso ha allanado el camino al ecoblanqueo o

greenwashing.

En algunos casos de manera intencionada y en otros no, segn explica Garralda: “

La UE ha hecho frmulas muy complicadas, que dificultan la vida a las gestoras

. Algunas estn desesperadas, porque la indefinicin las obliga a decidir el artculo antes de que las empresas tengan que declarar sobre sus actividades que son elegibles para la taxonoma”.

Ya sea por este motivo o por ecopostureo, el regulador de la UE

ha endurecido su posicin hasta provocar una oleada de reclasificaciones.

Y no solo eso, porque la Comisin Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha avisado a los fondos incluidos en el artculo 8 que su manera de explicar los criterios ESG est siendo genrica y poco precisa.

Las propias gestoras perciben

un escenario “de luces y sombras”

, como opina Juan Aznar, presidente ejecutivo de Mutuactivos. Si bien reconoce que “los flujos de capital llevan ya tiempo reorientndose hacia la sostenibilidad y que la regulacin est siendo un acelerador”, aade que este “tsunami regulatorio est dejando muchos frentes abiertos”. De igual forma, advierte que

“tampoco se est asistiendo a un cambio evidente en

las preferencias de inversin por parte de los clientes”. Alberto Matelln, economista jefe de Mapfre Inversin, matiza que

los que s manifiestan esa inquietud “exigen ms explicacin y sofisticacin, y eso es bueno para depurar el mercado

“.

EJEMPLOS.

Este experto opina, como muchos estudios, que los fondos temticos obtienen mejores resultados que los genricos. En esa lnea destaca el fondo Inclusin Responsable de la propia Mapfre Inversin, dedicado a personas con discapacidad. En su opinin, “

est entre los ms rentables en la cartera de fondos de esta gestora

“. Y aade que durante los ltimos aos “se est poniendo cada vez ms el foco, tanto en la oferta como en la demanda, en la parte S [social] de la ESG, aunque es cierto que

resulta mucho ms compleja de gestionar”.

En Mutuactivos demuestran su apuesta por la transicin energtica con un fondo del artculo 8 que

invierte en renovables, electrificacin, movilidad y eficiencia energtica

, as como en temas trasversales (hidrgeno, bateras o digitalizacin). A su juicio, “las inversiones de enormes magnitudes que requiere la transicin energtica beneficiarn a numerosas compaas en Bolsa”.

HAY INVERSIN ALTERNATIVA MS ALL DE LOS CRIPTOACTIVOS

En los actuales tiempos de incertidumbre, pocos activos estn capeando mejor el temporal que los alternativos. Mientras la inflacin y la volatilidad de los mercados se ha cebado con las inversiones tradiciones, aquellas no tan convencionales han seguido ofreciendo rendimiento a los inversores. Y todo hace indicar que

esta tendencia se mantendr, aunque con algunos matices

.

El comportamiento ms difcil de predecir es el de los criptoactivos. Cuando pareca que jams volveran a ser tan estables como estos ltimos aos,

la nueva Ley MiCA, aprobada recientemente por el Parlamento Europeo, podra ofrecerles una segunda oportunidad

. Esta normativa, que viene a poner orden a un mundo que haba permanecido al margen de la regulacin por la que se rigen los mercados, se fundamenta en cuatro pilares bsicos: garantizar ms seguridad y proteccin, ofrecer claridad normativa, posicionar a la Unin Europea como un mercado atractivo para este tipo de inversiones y reconocer a los activos digitales como una tipologa nica.

“En los prximos 18 meses, los proveedores de servicios de criptoactivos podrn aplicar los requisitos de MiCA, que

dar acceso a 27 mercados

con un marco regulador comn”, explica Javier Garca de la Torre, director en Espaa y Portugal de la empresa especializada en estos activos Binance. Y aade: “Europa tiene ante s una gran oportunidad de atraer a la prxima oleada de empresas tecnolgicas y fintech”.

Ms all de los criptoactivos, la inversin alternativa que actualmente muestra un mayor potencial es

la relacionada con los fondos temticos

. Las entidades especializadas en su gestin tratan de rentabilizar estas inversiones a travs de apuestas firmes por las principales macrotendencias.

Tal como seala Karen Kharmandarian, chief Information officer de Thematics AM (filial de Natixis), las opciones temticas “han crecido de manera exponencial desde el inicio de la pandemia”. Hasta el punto de que el total de activos gestionados bajo estas frmulas ha alcanzado

una valoracin global de ms de 730.000 millones de euros

, segn los datos de Morningstar.

TECNOLOGA Y DEPORTE.

Kharmandarian afirma que los fondos temticos que ms apetito despiertan son

los vinculados a la sosteniblidad y la tecnologa

. Es precisamente en este mbito en el que Rolando Grandi, gestor en La Financire de l’Echiquier (LFDE), considera que se generar uno de los nichos financieros que mayores rentabilidades ofrecer durante los prximos aos: “El sector tecnolgico ser artfice de los grandes avances de la prxima dcada, como

la transformacin digital

, que es un cambio indispensable para las empresas,

la migracin a la nube

, que actualmente se limita al 33%, y el auge de

la inteligencia artificial

“.

Otra de las reas que ms seducen a los inversores es la deportiva. En concreto, dos subsectores sobresalen sobre el resto:

“el fitness y el ftbol”

, tal como explica igo Prez, executive director de Catenon.Del primero, este experto destaca “la generacin recurrente de caja, pues

los gimnasios cobran por adelantado las cuotas

y eso da seguridad a los inversores”.

A su vez, el negocio que rodea al ftbol sigue siendo un polo de atraccin para el capital privado. “Los equipos pueden ser

una alternativa interesante para obtener rendimientos por encima del mercado

, asumiendo, eso s, una mayor dosis de riesgo”, destaca Prez. Y concluye que, adems, “se trata de una industria ajena al ciclo econmico”.